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传媒行业动态分析:板块分化加剧关注影视及营销行业复苏

发布时间:2021-05-13

投资要点

行业持续复苏,板块分化趋势明显:①2020 年传媒板块(申万传媒板块172 家成分股)实现营收6002.4 亿元,同比下降12.1%;归母净利润为2.6 亿元,同比增速为109.3%;扣非归母净利润为-178.5 亿元,同比增速5.1%,整体经营情况受疫情影响较大。②从20Q4 及21Q1 单季度来看,A 股传媒行业相关上市公司分别实现营收1905.1/ 1461.9 亿元,20Q1 以来同比增速持续改善,20Q4及21Q1 分别为-8.3%/26.1%;归母净利润分别为-282.5/109.5 亿元,同比增速分别为31.0%/99.2%。③目前影视动漫复苏趋势明显,营销服务业绩相对稳健并呈现快速提升趋势,有线电视网络营收及利润端整体承压,不同子版块表现持续分化。

投资建议:

游戏行业:2020 年受益于疫情下“宅经济”红利,游戏行业整体利好,21Q1因去年同期业绩基数较高,叠加买量成本提升及头部厂商游戏上线节奏等因素共同影响,目前A 股游戏行业相关上市公司普遍处于估值较低区域,建议持续关注完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特等。

视频行业:长视频领域,爱奇艺、腾讯视频为行业龙头,芒果TV 发展迅速;短视频行业迅速崛起,但竞争格局尚未固化,抖音快手两强对抗,腾讯视频号正图破局。短视频迅速崛起对长视频平台产生较大压力,腾讯视频、爱奇艺已分别进行会员费提价,长视频平台等呼吁国家对短视频平台推进版权内容合规管理。预计长、短视频平台流量之争仍将持续,建议持续关注行业龙头芒果超媒、快手等。

影视行业: 2020 年电影行业受疫情冲击较大,目前处于估值较低水平,伴随行业持续复苏,建议持续关注行业龙头公司万达电影、横店影视、光线传媒、华谊兄弟等。

营销行业:近年来互联网效果广告增长趋缓,优质线下流量尤其是电梯媒体获得广告主广泛认可。梯媒龙头分众传媒去年下半年以来“量价齐升”的成长逻辑持续兑现,在整体营销行业中表现亮眼,目前国内经济持续复苏,营销行业有望持续受益,建议持续关注。

潮玩行业:泡泡玛特是国内潮玩行业的缔造者与龙头,公司长期沉淀了爆款IP的发掘及运营能力,目前已具备平台化特征,可通过品牌效应持续推出新IP 并获得市场认可。中国潮玩零售市场仍处于早期阶段,行业高增速发展吸引TOPTOY 等新玩家入局,利好行业长期发展,建议持续关注泡泡玛特等。

风险提示:影视、游戏等内容表现不及预期的风险;监管政策趋严的风险;商誉减值的风险;市场竞争加剧的风险。

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